国金证券股份有限公司杨晨,任旭欢近期对中航重机进行盘问并发布了盘问叙述《受托贬责安虹公司，产业链整合再提速》，本叙述对中航重机给出买入评级，现时股价为19.81元。

中航重机(600765)

事件

11月25日，中航重机发布公告，子公司安飞公司于11月22日与贵州航空产业城、贵州安虹公司将强《托福谋划贬责公约》，贵州航空产业城将安虹公司托福给安飞公司谋划贬责，托管期限3年；贵州航空产业城及安虹公司应尽最大戮力积极配合和解救安飞公司对安虹及全资/控股子公司进行谋划贬责，包括但不限于欢跃不竭安飞公司订单的关系禀赋。

点评

受托贬责安虹公司，公司向卑劣精密加工布局更进一步：1）安虹公司主买卖务包括航空航天锻铸件研发蓄意、加工制造，机械加工、机械制造等，通过与贵州航空产业成开展合营开采机加业务才能体系，将故意于公司快速发展精加工及合座功能部件才能。2）咱们以为，安飞公司受托贬责安虹公司，故意于进一步发扬业务协同效应，进一步增强公司精密加工才能，推动公司成为“航空工业通用基础结构主力军”。

托管公约商定了托管用度、事迹激发，安虹公司发展有望提速：1）托管用度：每个托管年度的基础托管费为东谈主民币50万元，逾额托管费为安虹公司在职一年度经规复后净利润的10%，且不跨越其经审计的净利润的20%。2）事迹激发：若安虹公司在职一托管年度内结束盈利，安虹公司应向安飞公司托福的谋划贬责团队支付事迹激发用度；安虹营收在1亿元以内时，若安虹公司结束上规企业条目营收2000万元/5000万元/1亿元，贵州航空产业城应特等向安飞公司请托的谋划贬责团队支付事迹激发用度（税前）80万元/150万元/200万元。3）咱们以为，安飞公司受托贬责安虹公司，将故意于发扬公司本事与禀赋上风，安虹公司发展或将提速。

公司执续鼓动产业链一体化，冉冉完成从铸造龙头到基础结构主力军的蜿蜒：建立“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及合座功能部件”的重生态配套环境，进取游增资中航特材打造原材料联接采购平台，参股中航上大、托管聚能钛、安立公司买通复返料轮回体系；向中游收购宏山铸造、增资安吉精铸，鼓动募投技俩开采；向卑劣成立安飞公司、检测公司，受托贬责安虹公司，买通从毛坯托付到精密结构件托付的“临了一公里”。

盈利预测、估值与评级

咱们以为，公司正冉冉从航空铸造龙头蜕酿成为航空基础结构主力军，畴昔有望充分受益于航空工业高景气，开启新一轮高成长。咱们展望公司2024-2026年归母净利润15.68/18.85/22.68亿元，同比+18.0%/+20.2%/+20.3%，对应PE为19/16/13倍。保管“买入”评级。

风险领导

人人经济复苏的不笃信性，宏山铸造扭亏控亏风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据臆想，长江证券王贺嘉盘问员团队对该股盘问较为潜入，近三年预测准确度均值高达83.94%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.12亿，把柄现价换算的预测PE为19.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增执评级4家；夙昔90天内机组成见均价为24.33。

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